Денежно-кредитная политика в современной России

В течение 2004 г. Банк России неоднократно пересматривал процентные ставки по депозитным операциям. Ориентируясь на снижение уровня доходности на рынке межбанковских кредитов, рынке государственных ценных бумаг и замедление темпов инфляции, Банк России понижал ставки по соб­ственным операциям. Дополнительным аргументом в пользу снижения ставок было стремление орга­нов денежно-кредитного регулирования не допустить дополнительного притока капитала на внутрен­ний рынок. В результате уровень фиксированных ставок по депозитным операциям был снижен с 1-3% годовых до 0,5-1% годовых. Уровень ставок отсечения, определяемых Банком России по ре­зультатам депозитных аукционов, также снизился и составил к концу года 1,5% годовых для двухне­дельных аукционов и 3,5% годовых для трехмесячных. Общий объем задолженности по депозитным операциям возрос за 2004 г. на 84,2% - с 47,4 до 87,3 млрд рублей.

Задолженность Банка России перед участниками рынка по операциям биржевого модифициро­ванного РЕПО после роста в январе - апреле 2004 г. постепенно снижалась и на 1.01.2004 составила 30,1 млрд руб. В течение IV квартала состоялся только один аукцион обратного РЕПО (в конце декаб­ря), проводившийся в условиях больших объемов свободных денежных средств банков. Объем стери­лизации на аукционе составил 13 млрд руб. Доходность по данному виду операций снизилась с 9,8% в начале января до 2,5% к концу года.

Высокие темпы роста денежного предложения способствовали снижению среднего уровня крат­косрочных процентных ставок (ставка MIACR по однодневным кредитам) за декабрь до 1,1 % по срав­нению с 7,3% в январе 2004 г. и уменьшению спроса на инструменты, используемые Банком России для предоставления ликвидности банкам. Вместе с тем использование указанных инструментов в слу­чае необходимости способствовало сглаживанию колебаний уровня банковской ликвидности.

В целях оперативной поддержки ликвидности кредитные организации широко использовали внутридневные кредиты Банка России. Они были предоставлены кредитным организациям 16 регио­нов на общую сумму 1,5 трлн руб., что в 4,6 раза выше аналогичного показателя 2003 г. Внутриднев­ные кредиты предоставлялись по нулевой ставке.

Объем средств, предоставленных Банком России по операциям прямого РЕПО, в 2004 г. составил 322,5 млрд руб. Спрос на операции РЕПО активизировался в III квартале 2004 г. В этот период ставки по операциям РЕПО в отдельные дни превышали уровень ставок межбанковского кредитного рынка, что свидетельствует о высокой степени сегментации российского финансового рынка. В IV квартале интерес банков к этим операциям понизился, в декабре не было заключено ни одной сделки. Банк Рос­сии с 14 октября расширил круг операций прямого РЕПО за счет аукционов на срок 1 неделя и 3 месяца. Однако в указанный период процентные ставки на межбанковском рынке были весьма низ­кими, что привело к уменьшению спроса на предоставление ликвидности со стороны Банка России.

В результате проведения операций с банками-контрагентами Банка России на внебиржевом сег­менте рынка объем нетто-покупки иностранной валюты за IV квартал 2004 г. составил 3,4 млрд дол. Оборот операций Банка России на биржевом сегменте существенно возрос, объем нетто-покупки со­ставил за квартал 9 млрд дол. Без учета операций с Минфином России в целом на валютном рынке за последний квартал года было куплено 12,5 млрд долларов.