Снижение степени риска

Хеджирование на понижение, или хеджирование продажей – это биржевая операция с продажей срочного контракта. Хеджер, осуществляющий хеджирование на понижение, предполагает совершить в будущем продажу товара, и поэтому, продавая на бирже срочный контракт или опцион, он страхует себя от возможного снижения цен в будущем.

Хеджер стремится снизить риск, вызванный неопределенностью цен на рынке, с помощью покупки или продажи срочных контрактов. Это дает возможность зафиксировать цену и сделать доходы или расходы более предсказуемыми. При этом риск, связанный с хеджированием, не исчезает. Его берут на себя спекулянты, т.е. предприниматели, идущие на определенный, заранее рассчитанный риск.

Спекулянты на рынке срочных контрактов играют большую роль. Принимая на себя риск в надежде на получение прибыли при игре на разнице цен, они выполняют роль стабилизатора цен. При покупке срочных контрактов на бирже спекулянт вносит гарантийный взнос, которым и определяется величина риска спекулянта. Если цена товара (курс валюты, ценных бумаг) снизилась, то спекулянт, купивший ранее контракт, теряет сумму, равную гарантийному взносу. Если цена товара возросла, то спекулянт возвращает себе сумму, равную гарантийному взносу, и получает дополнительный доход от разницы в ценах товара и купленного контракта.

Практическая часть

Пример 1. Стоимость информации.

Предприниматель стоит перед выбором, сколько закупить товара: 500 единиц или 1000 единиц. При покупке 500 единиц товара затраты составят 2000 рублей за единицу, а при покупке 1000 единиц товара затраты составят 1200 рублей за единицу. Предприниматель будет продавать данный товар по цене 3000 рублей за единицу. Однако он не знает, будет ли спрос на товар. При отсутствии спроса ему придется значительно снизить цену, что нанесет убыток его операции. При продаже товара вероятность составляет 50%, т.е. существует вероятность 0,5 для продажи 500 единиц товара и 0,5 для продажи 1000 единиц товара.

Прибыль составит при продаже 500 единиц товара 500 тыс. руб. (500 (3000 – 2000)); при продаже 1000 единиц товара – 1800 тыс. руб. (1000(3000 – 1200)); средняя ожидаемая прибыль – 1150 тыс. руб. (0,5 ×500 + 0,51 ×800).

Ожидаемая стоимость информации при условии определенности составляет 1150 тыс. руб., а при условии неопределенности (покупка 1000 ед. товара) составит 900 тыс. руб. (0,5 ×1800). Тогда стоимость полной информации равна 250 тыс. руб. (1150 – 900).

Следовательно, для более точного прогноза необходимо получить информацию о спросе на товар, заплатив за нее 250 тыс. руб. даже если прогноз окажется не совсем точным, все же выгодно вложить данные средства в изучение спроса и рынка сбыта, обеспечивающие лучший прогноз сбыта на перспективу.

Пример 2. Отказ хозяйствующего субъекта от хеджирования валютных рисков.

В этом случае субъект принимает на себя риск и неявно становится валютным спекулянтом, рассчитывая на благоприятную динамику валютного курса. При этом стоимость активов ставится в прямую зависимость от курса валюты.

Хозяйствующий субъект планирует осуществить через три месяца платежи в сумме 10 000$. При этом в данный момент курс СПОТ составляет 6000 руб. за 1$ (конец 1997г.). Следовательно, затраты на покупку 10 000$ составят 60 млн. руб. Если через три месяца курс СПОТ понизится до 5800 руб. за 1$, то эквивалент долларовой позиции составит 58 млн. руб. = (5800 руб. × 10 000$). Хозяйствующий субъект затратит на покупку валюты через три месяца 58 млн. руб., т.е. будет иметь экономию денежных средств, или потенциальную прибыль, 2 млн. руб. = (60 – 58). Если через три месяца курс СПОТ возрастет до 6200 руб. за 1$, то затраты хозяйствующего субъекта на покупку 10 000$ составят 62 млн. руб. = (6200 руб. × 10 000$).

Следовательно, дополнительные затраты на покупку будут равны 2 млн. руб. = (62 – 60).

Преимущество отказа от хеджирования проявляется в отсутствии предварительных затрат и в возможности получить неограниченную прибыль. Недостатком являются риск и возможные потери, вызванные увеличением курса валюты.

Пример 3. Хеджирование с помощью форвардной операции.